财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角00; line-height: 24px;'>正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(piào)通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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