5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(f黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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