射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要(yà一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思o)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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